9월 12일 금요일, 빈패스트(VinFast)가 두 가지 소식을 동시에 발표했다. 하나는 창업자 팜낫브엉 회장의 12억 달러(한화 약 1조6,640억 원)짜리 부동산 개발회사 인수다. 다른 하나는 33세 장남 팜낫꽝아잉의 최고경영자 취임이다. 이 두 결정이 같은 날 나온 것은 우연이 아니다. 빈패스트가 창업 이후 쌓아온 누적 손실과 싸우는 방식이 근본적으로 바뀌었다는 선언이다. 베트남 최고 부자의 전기차 회사가 왜 부동산을 품고 아들에게 키를 넘겼는지 그 이면을 들여다본다.

①  빈패스트는 지금 어디 서 있는가 - 숫자로 보는 현실

빈패스트는 2017년 설립됐다. 9년이 지났다. 단 한 해도 흑자를 낸 적이 없다. 2023년 한 해 순손실이 23억6,600만 달러(한화 약 3조2,800억 원)였다. 2026년 1분기 매출은 전년 대비 42% 늘었지만 순손실은 계속 확대됐다. 창업자 팜낫브엉 회장이 지금까지 빈패스트에 쏟아부은 돈이 114억 달러(한화 약 15조8,000억 원)다. 2023년 나스닥에 상장할 때 시가총액이 한때 230억 달러(한화 약 31조9,000억 원)까지 올랐다가 지금은 약 70억 달러(한화 약 9조7,000억 원)로 내려왔다.

핵심 문제는 판매다. 2023년 빈패스트가 판 차 35,000대 중 70% 이상이 창업자 팜낫브엉이 만든 전기 택시 회사 GSM에 팔린 것이었다. 나머지 10%는 빈그룹 계열사에 팔렸다. 외부 소비자에게 독립적으로 판매한 것은 전체의 20%에 불과했다. 진짜 시장에서 팔리지 않는 전기차 회사다. 2025년 베트남에서 가장 많이 팔리는 자동차 브랜드가 됐다는 발표가 있었지만 GSM 내부 물량이 주요 원인이라는 분석이 지배적이다.

 

②  12억 달러 부동산 인수 - 구명줄인가, 전략인가

빈패스트가 인수하는 것은 욱호이 부동산투자 주식회사(Ngoc Hoi Real Estate Investment Joint Stock Company)다. 하노이 남부 응옥호이 지역 대규모 부동산 개발 사업을 운영하는 회사로 팜낫브엉 회장이 개인 자산으로 갖고 있던 것이다. 니케이 아시아는 이 거래를 "수년간 적자를 본 빈패스트가 재정을 강화하기 위해 부동산 회사를 인수하는 것"으로 정확히 진단했다.

이 거래의 구조를 이해하면 창업자의 의도가 보인다. 창업자가 개인 자산(부동산 회사)을 자신이 최대주주인 빈패스트에 팔면 빈패스트는 부동산 사업에서 현금 흐름을 얻는다. 빈패스트 입장에서는 전기차 판매 수입만으로 버텨야 하는 구조에서 벗어나 부동산 임대·분양 수입이 추가된다. 창업자 입장에서는 개인 자산을 상장된 회사에 넘기면서 자산을 유동화할 수 있다. 그러나 일부 분석가와 주주들은 이 거래의 복잡성과 빈그룹·팜낫브엉과 연결된 투자자들의 관여에 우려를 표했다. 독립적인 외부 투자자 관점에서는 이해충돌 가능성이 있는 거래 구조다.

5월에 발표된 제조 자산 구조조정도 같은 맥락이다. 빈패스트는 5억3,000만 달러(한화 약 7,350억 원)짜리 베트남 제조 자산을 매각하고 69억 달러(한화 약 9조5,700억 원)의 부채를 이전하는 "자산 경량화(asset-light)" 전략을 발표했다. 공장을 소유하지 않고 연구개발·지식재산·해외 판매에 집중하겠다는 것이다. 부동산 인수와 제조 자산 매각·부채 이전이 동시에 진행되는 이 구조조정의 목표는 하나다. 2026년 말까지 현금흐름 균형점을 달성하는 것이다.

 

③  33세 팜낫꽝아잉 대표 취임 - 세대 교체인가, 창업자의 손 떼기인가

팜낫꽝아잉(Pham Nhat Quan Anh)은 창업자 팜낫브엉의 장남이다. 싱가포르경영대를 졸업했으며 빈패스트와 빈그룹 계열사에서 경력을 쌓았다. 올해 5월 이사회 의장을 먼저 맡았다가 9월 12일 최고경영자로 취임했다. 나이는 33세다. 빈패스트 역대 최고경영자 목록을 보면 미국 제너럴모터스 출신 제임스 드루카, 독일 오펠 출신 미카엘 로슐러, 나스닥 상장을 이끈 레 티 투 투이 등 외부 전문 경영인이 이어왔다. 이 자리에 창업자 아들이 앉은 것이다.

창업자 팜낫브엉은 이사회에 남는다. 경영 일선에서 물러나지만 빈패스트의 최대주주로 재정 지원을 계속한다. 이 구조는 한국 대기업 오너 일가의 경영 승계 패턴과 매우 유사하다. "창업자가 만들고 2세가 이어받아 글로벌 시장으로 확장한다"는 그림이다. 빈패스트가 동남아시아·인도 시장 확대를 최대경영자 팜낫꽝아잉의 핵심 임무로 내세운 것도 이 맥락이다. 또한 팜낫브엉의 둘째 아들은 빈패스트와 연계된 전기 택시 회사 GSM을 이끌며 2028년 홍콩 상장을 준비하고 있다. 아버지의 두 아들이 각각 전기차 제조와 전기 택시 운영을 나눠 맡는 구조가 완성된 것이다.

 

★  편집부 평가 - 구명줄과 도박 사이

빈패스트의 이번 구조조정을 어떻게 볼 것인가. 긍정적으로 보면 창업자가 전기차 사업의 생존을 위해 개인 자산을 내놓으면서 동시에 경영을 전문적으로 맡길 수 있는 후계자를 세웠다는 것이다. 부동산 현금 흐름이 전기차 사업의 출혈을 막아줄 수 있다. 부정적으로 보면 10년 가까이 흑자를 못 낸 전기차 회사가 전기차 판매로 돈을 버는 대신 부동산으로 메우는 방식을 선택했다는 것이다. 이것이 문제를 해결하는 것인지 문제를 미루는 것인지는 2026년 말 현금흐름 균형점 달성 여부가 판가름할 것이다. 한국 투자자와 기업들에게 빈패스트는 여전히 가능성과 리스크가 공존하는 베트남 최대 민간 기업 실험의 현재 진행형이다.

출처: Nikkei Asia "Vietnam VinFast seeks financial boost with $1.2bn property deal" (2026.09.17) · Business Recorder "VinFast names founder eldest son global CEO" (2026.09.12) · Wall Street Journal "VinFast names founder son global CEO to lead restructuring" (2026.09.12) · Wikipedia "VinFast: May 2026 restructuring $530M manufacturing assets $6.9B debt transfer asset-light" · Caproasia "VinFast buys Ngoc Hoi Real Estate $1.2B from Pham Nhat Vuong $40B fortune" (2026.09.17) · Vingroup "VinFast funding $3.5B 2024 November 80 trillion dong preferred shares" · Reuters "Pham Nhat Vuong $1B more from own pocket" (2024.04)